1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.01.21 单票收入回落克制单票收入回落克制，盈利能力，盈利能力修复确定修复确定 快递行业快递行业 12 月月报月月报 岳鑫岳鑫(分析师分析师) 张哲恺张哲恺(研究助理研究助理) 0755-23976758 0755-23976775 证书编号 S0880514030006 S0880121070103 本报告导读：本报告导读： 通达系通达系12月单票收入月单票收入季节性季节性回落回落理性克制理性克制， 表现符合甚至好于预期， 表现符合甚至好于预期。 2022年行业竞年行业竞争阶段性趋缓，盈利能力将迎确定性修复争阶段性
2、趋缓，盈利能力将迎确定性修复，上半年业绩高增长有望催化乐观预期，上半年业绩高增长有望催化乐观预期。 摘要：摘要： 快递量：快递量： 2 2021021 年维持年维持 3 30 0% %高增速高增速， 预计预计 20222022 年仍有望超年仍有望超 20%20%。 2021年全行业快递量同比增长30%， 延续2020年以来高增速， 且高于2017-2019 年近 27%的中枢。 其中， 2021 年 12 月行业快递量两年复合增速放缓至 23%。过去两年社零线上渗透率提升速度有所放缓，且商流结构变化将继续推动快递小件化，我们预计 2022 年行业快递量增速仍有望超 20%。2021 年头部企业
3、份额继续保持集中趋势，全年 CR3 较2020 年提升约 0.3 个百分点。其中，4 月监管出手，Q2 份额首现回升，Q3 稳中有升， Q4 份额略降， 或源于头部企业主动货源结构调整。 快递价：快递价： 1 12 2 月月单票收入回落理性克制单票收入回落理性克制， 表现符合甚至好于我们预期。表现符合甚至好于我们预期。我们 2021 年 10 月专题报告 旺季提价在即， 继续估值修复 中总结价格历史规律，提示 12 月单票收入将季节性回落，同时考虑行业监管与网络稳定内生需求，预判回落将理性克制。 2021 年 “双十一” 快递提价政策较好执行，圆通/韵达/申通 11 月单票收入明显提升，12月环比回落 9/3/2 分， 旺季提价部分保留， 表现符合甚至好于我们预期。 市场或对价格短期回落过度担忧， 源于易混淆淡季价格策略与价格战，二者差异在于对利润率期望相反。根据近期调研， 总部盈利修复目
