1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.07.02 不改运力降速趋势不改运力降速趋势，建议关注逆向时机建议关注逆向时机 三大航三大航新签新签购机协议购机协议点评点评 岳鑫岳鑫(分析师分析师) 0755-23976758 证书编号 S0880514030006 本报告导读：本报告导读： 三大航新签批量飞机三大航新签批量飞机购买协议购买协议，符合我们预期符合我们预期，亦在规划之中，亦在规划之中。不改变行业运力降速不改变行业运力降速趋势，且不影响我们基于空域瓶颈的长期供需向好逻辑。建议关注航空逆向时机。趋势，且不影响我们基于空域瓶颈的长期供需向好逻辑。建议关注航空
2、逆向时机。 摘要：摘要： 看似看似供给“意外”供给“意外” ，实乃，实乃预期之中。预期之中。近日三大航分别公告与空客公司签订购买 A320NEO 系列飞机协议， 拟购机共 292 架， 计划于 2023-2027年分批交付。市场预期不足，并担忧将可能导致行业运力增速加快。我们在 2021 年 12 月航空年度策略中曾探讨中国航空业供给 “意外” ，重点提示三大航“十四五”飞机在手订单不足，或需补充订单规模。此次新签大单符合我们预期， 不改变行业运力降速趋势， 且不影响我们基于空域瓶颈的长期供需向好逻辑。建议关注航空逆向时机。 新签订单均在新签订单均在“十四五十四五”规划内，不规划内，不改变改变
3、行业运力降速趋势。行业运力降速趋势。中国航空消费渗透率极低，且疫情不改需求增长动能。民航局预期客流2019-25 年将年复合增长近 6%。预计“十四五”全行业机队规模将年复合增长 5-6%，显著低于以往 10%以上的高增长。三大航年初客机共 2355 架，行业占比 61%，亦将降速但仍增长。中国飞机引入具有强计划性，且执行度极高。近五年三大航新签订单有限，考虑置换更新与增长规划，在手订单明显不足。2022 年初三大航在手订单不足现有机队两成，降至历史低位。假设三大航机队年退出 2%且净增5%，匡算需年引入超 160 架。此批订单是三大航机队规划的正常订单补充，未来将按照规划集中于 2024 年及之后陆续交付，不改变行业运力降速趋势。 中国航空业不缺飞机，缺时刻中国航空业不缺飞机，缺时刻，不影响基于空域瓶颈的长期逻辑，不影响基于空域瓶颈的长期逻辑。市场认为， 疫情导致飞机制造商产能持续受限，
