1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航空运输 航空运输 2Q 亏损环比扩大； 暑运期待迎来改善亏损环比扩大； 暑运期待迎来改善 华泰研究华泰研究 航空运输航空运输 增持增持 ( (维持维持) ) 研究员 沈晓峰沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 +(86) 21 2897 2088 研究员 黄凡洋黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 +(86) 21 2897 2065 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称
2、 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 南方航空 600029 CH 7.80 买入 中国国航 601111 CH 10.60 买入 中国东航 600115 CH 5.70 买入 春秋航空 601021 CH 70.00 买入 吉祥航空 603885 CH 18.20 买入 华夏航空 002928 CH 15.10 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 7 月 17 日中国内地 动态点评动态点评 2Q22 航司亏损环比扩大；最坏的阶段已经过去，暑运有望迎来改善航司亏损环比扩大；最坏的阶段已经过去，暑运有望迎来改善 中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、
3、吉祥航空、华夏航空预告 1H22合计归母净亏损为 493.7-568.7 亿， 净亏损中值同比扩大 365.6 亿 （221%） ；其中 2Q22 新冠疫情形势更为严峻，并且油价攀升、汇率波动推高航司成本费用，以上航司 2Q22 合计归母净亏损预计为 267.8-342.8 亿，净亏损中值环比扩大 79.4 亿（35.1%） 。不过 7 月最新一轮疫情暂未恶化，防疫政策边际放松，暑运航空需求有望持续恢复，或将推动航司盈利改善。并且我们仍看好后疫情时期民航供需结构改善，在经济舱全票价多次上调后，收益水平弹性终将释放，航司盈利将迎来突破，推荐逐步走出困境的航空板块。 2Q22 疫情冲击严重，航司运营陷入谷底疫情冲击严重，航司运营陷入谷底 1H22 我国民航受到疫情反复冲击。中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空 1H22 供给/需求分别同降 42%/49%，仅为 2019 年同期39
