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2022华福证券-化工行业:油价稳中有升关注俄油限价、禁运及OPEC+会议产量指引06-基础化工 2022年12月 3MB.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 油价稳中有升,关注俄油限价、禁运及油价稳中有升,关注俄油限价、禁运及 O OPEC+PEC+会会议产量指引议产量指引 投资要点:投资要点: 周度回顾周度回顾:石油石化板块本周(11.28-12.02)上涨1.87%,截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB,较上周估值有所提升。全A市场热度较上周增长13%至日均交易量为9166亿元;本周美元指数下跌1.47%至104.51,当前指数水平依旧处于历史高位。本周油价小幅上涨,截至12月2日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.98、85

2、.57美元/桶,分别较上周+4.85%、+2.32%;两地价差本周有所下降,每桶价差由上周的7.35下降至5.59。 油价周度有所反弹,四季度布油维持油价周度有所反弹,四季度布油维持80-100美金美金/桶区间预期桶区间预期。1)库存:全球原油库存水平处近五年低位,补库需求维持;2)需求:全球需求维持在较高水平(略超疫情前),主要得益于新兴市场(中印、东南亚)需求提升;3)供给:大型国际油企资本开支扩张谨慎,产能释放谨慎,OPEC+动态控制产量;4)地缘:俄乌冲突持续及中东区域风险。全球原油供需紧平衡,美元近期有所疲软,我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡,上游盈利稳定,维持传统能源

3、+油田服务+开采设备超配建议。 俄油限价、禁运即将实施,俄油限价、禁运即将实施,OPEC+会议产量指引待确认。会议产量指引待确认。12月4日OPEC+将讨论未来是否进一步减产,12月5日欧盟禁令及G7-欧盟原油价格上线即将开始实施,这些因素都会对油价产生较大影响。我们整体判断的方向是,俄油目前销售结构已发生变化,OPEC+达成持续减产的可能性较大,油价有望小幅反弹,但就四季度而言,向上空间有限,油价预期维持偏弱震荡。建议关注三条投资主线;1) 上游资源盈利整体优异,估值性价比仍较好;2)相关油气开采、服务受国内油气资增产需求,维持景气预判;3)下游随着原料中枢下行,需求侧逐步有望提升,盈利改善带来的PE大幅下行,估值性价比逐步显现,炼化企业估值提升可期。 市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数上涨1.87%, 表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.76%,深证成指上涨2.8

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