1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 油价稳中有升，关注俄油限价、禁运及油价稳中有升，关注俄油限价、禁运及 O OPEC+PEC+会会议产量指引议产量指引 投资要点：投资要点： 周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（11.28-12.02）上涨1.87%，截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周增长13%至日均交易量为9166亿元；本周美元指数下跌1.47%至104.51，当前指数水平依旧处于历史高位。本周油价小幅上涨，截至12月2日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.98、85
2、.57美元/桶，分别较上周+4.85%、+2.32%；两地价差本周有所下降，每桶价差由上周的7.35下降至5.59。 油价周度有所反弹，四季度布油维持油价周度有所反弹，四季度布油维持80-100美金美金/桶区间预期桶区间预期。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），主要得益于新兴市场（中印、东南亚）需求提升；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎，产能释放谨慎，OPEC+动态控制产量；4）地缘：俄乌冲突持续及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，美元近期有所疲软，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定，维持传统能源
3、+油田服务+开采设备超配建议。 俄油限价、禁运即将实施，俄油限价、禁运即将实施，OPEC+会议产量指引待确认。会议产量指引待确认。12月4日OPEC+将讨论未来是否进一步减产，12月5日欧盟禁令及G7-欧盟原油价格上线即将开始实施，这些因素都会对油价产生较大影响。我们整体判断的方向是，俄油目前销售结构已发生变化，OPEC+达成持续减产的可能性较大，油价有望小幅反弹，但就四季度而言，向上空间有限，油价预期维持偏弱震荡。建议关注三条投资主线；1) 上游资源盈利整体优异，估值性价比仍较好；2）相关油气开采、服务受国内油气资增产需求，维持景气预判；3）下游随着原料中枢下行，需求侧逐步有望提升，盈利改善带来的PE大幅下行，估值性价比逐步显现，炼化企业估值提升可期。 市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数上涨1.87%， 表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.76%,深证成指上涨2.8
