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2022华福证券-化工行业:原油价格稳步回升需求恢复值得期待06-基础化工 2022年12月 3MB.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 原油价格稳步回升,需求恢复值得期待原油价格稳步回升,需求恢复值得期待 投资要点:投资要点: 周度回顾周度回顾:石油石化板块本周(12.19-12.23)下跌5.36%,截至本周最后交易日市净率LF0.95xPB, 较上周估值有所下降。 全A市场热度较上周下跌20.92%至日均交易量为6432亿元;本周美元指数下跌0.5%至104.32,年内最后一次加息50bps较前几次有所放缓,美元指数波动较小。本周油价有所回升,截至12月23日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.56、83.92美元

2、/桶,分别较上周+7.09%、+6.17%;两地价差本周继续下降,每桶价差由上周的4.75下降至4.36。 油价周度温和回升,预计四季度油价周度温和回升,预计四季度及明年及明年1月月布油均价中枢布油均价中枢85美元美元/桶,短期油价偏桶,短期油价偏强震荡强震荡。1)库存:全球原油库存水平处近五年低位,补库需求维持;2)需求:2023年全球需求维持在较高水平(略超疫情前);3)供给:大型国际油企资本开支扩张谨慎;4)地缘政治:俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需逐步进入相对紧平衡,考虑到美元加息节奏放缓,OPEC+维持上轮减产计划。综合各因素,我们认为短期油价偏强区间震荡,2022年4季度及202

3、3年1月布油均价中枢预计位于85美元/桶水平。 布局后疫情时代,多领域需求恢复进行时布局后疫情时代,多领域需求恢复进行时。近日国内面临着疫情迅速扩张压力,考虑到复工有序进行,防疫转变对长期经济恢复,带去积极影响。叠加政策优化及资金撬动,我们认为需要积极关注以下投资主线:1)随着原料成本中枢下行,下游需求整体有望提升,盈利改善有望带来估值重构,建议关注大炼化、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业链复苏机会;2) 上游资源盈利整体优异,关注兼具上游成本优势及估值性价比高的公司。 市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数下跌5.36%, 表现弱于大盘。本周上证综指下跌3.85%,深证成指下跌3.94%,创业板指下跌3.69%,沪深300指数下跌3.19% 1)中游及下游景气提升:建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科

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