1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 中央经济工作会议后，紧握中国成本优势，布局中央经济工作会议后，紧握中国成本优势，布局需求反转机遇需求反转机遇 投资要点：投资要点： 周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（12.12-12.16）下跌2.36%，截至本周最后交易日市净率LF0.99xPB， 较上周估值有所下降。 全A市场热度较上周下跌16.72%至日均交易量为8134亿元；本周美元指数下跌0.08%至104.85，年内最后一次加息50bps较前几次有所放缓，美元指数波动较小。本周油价小幅回升，截至12月16日，WTI与布伦特原油
2、期货结算价分别为74.29、79.04美元/桶，分别较上周+4.60%、+3.86%；两地价差本周继续下降，每桶价差由上周的5.08下降至4.75。 油价周度小幅回升，预计四季度布油均价中枢油价周度小幅回升，预计四季度布油均价中枢85美元美元/桶，短期油价偏弱震荡桶，短期油价偏弱震荡。1）库存： 全球原油库存水平处近五年低位， 补库需求维持， 近期美战略有望补充300万桶；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需逐步进入相对平衡，考虑到美元后续仍有加息预期，OPEC+近期会议维持上次会议生产计划。综
3、合各因素，我们认为短期油价偏弱区间震荡，四季度布油均价预计位于85美元/桶中枢水平。 中央经济工作会议布局中央经济工作会议布局2023年，紧握中国成本优势，布局需求反转可期。年，紧握中国成本优势，布局需求反转可期。12月15-16日中央经济工作会议在北京召开， 会议指出经济恢复的基础尚不牢固， 需求收缩、供给冲击及预期转弱三重压力仍存，但是我国经济韧性强、潜力大、活力足。明年积极财政政策叠加稳健货币政策，首要扩大国内需求、建设现代化产业体系、国企及民企平等对待、加大吸引利用外资、防范金融风险。对于2023年能源化工投资方向，我们认为要紧握中国成本优势，布局需求反转行业，建议关注主线：1）随着原料成本中枢下行，下游需求有望提升，盈利改善有望带来估值重构，建议关注大炼化、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业链复苏机会；2) 上游资源盈利整体优异，关注兼具上游成本优势及估值性价
