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2022首创证券-化工行业2023年策略报告:周期起伏中寻求确定性关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线06-基础化工 2022年12月 4MB.pdf

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1、周期起伏中寻求确定性,关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线翟绪丽首创证券化工行业首席分析师SAC执证编号:S0110522010001Email:电话:010-811526832022-12-6化工行业2023年策略报告行业评级:看好甄理首创证券化工行业研究助理SAC执证编号:S0110122060015Email:电话:010-811526432022-12-6 核心观点 2022Q1Q3回顾:成本压力叠加需求趋弱,化工品价格及企业盈利高位回落世界经济在经受了2020年疫情的剧烈冲击之后,自2021年开启复苏,各国货币政策宽松呵护,叠加能源供应紧张,特别是国内三季度限产、限电,CCPI于202

2、1年10月创出新高,2022年因俄乌地缘冲突影响,能源价格高位支撑,CCPI维持高位,直至2022年三季度,伴随美元加息,全球需求疲弱,CCPI高位回落。化工企业盈利2022年前三季度整体同比增长,但从单季度来看,Q2基础化工行业归母净利润达到近年来高点,Q3环比和同比均出现较大幅度回落。 源头供应端紧张,需求端趋势性复苏,化工行业景气有望高位起伏我们认为新一轮全球资源通胀的根源为产能周期,不仅包含煤炭、油气等化石能源,还包括磷矿、钾矿、钛矿等矿产资源,均是由过去5-10年间资本开支不足导致供给紧张,而新产能的释放需要较长时间,所以未来2-3年化工源头供应端紧张局面难以缓解。需求端,海外美元加

3、息周期临近尾声,国内疫情精准调控,对经济社会活动的影响边际弱化,稳增长持续发力,效果将逐步显现,全球经济及需求仍处于复苏的大趋势中,化工行业景气有望在高位起伏。在周期起伏中寻求确定性,我们建议关注三条投资主线: 投资策略:周期起伏中寻求确定性主线一:强者恒强之龙头股:主线一:强者恒强之龙头股:我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势,而是在多年的发展和竞争进程中,围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升,我们称之为系统竞争优势系统竞争优势,正是这种持续增强和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升,持续看好化工龙头企业的盈利能力和投资价值,建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、远兴能源。主线二:农化刚需叠加新能源需求之磷化工:建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集

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