1、2022年12月10日2023年化工行业风险排雷手册年度策略报告姊妹篇证券研究报告行业评级：看好分析师李辉邮箱执业证书编号S1230521120003引言2浙商证券研究所认为2023资本市场【凝“新”聚力，“大”有可为】。“新”制造强国背景下强链补链、能源革命、数字经济等“新”领域将精彩绽放！“大”处于价值底的传统“大”蓝筹股有望迎来新生！作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2023年度策略观点。摘要3（1）年度策略观点核心逻辑
2、：明年整体景气度存在下行可能性，部分产品价格存在下行风险，重点关注细分赛道选股思路：选取细分行业股票（重点关注维生素、甜味剂、消费电子相关、半导体材料、轮胎等赛道）（2）逻辑成立遇到的挑战经营风险价格波动的风险(低概率) ：由于疫情以来部分化工产品和原材料价格开工不足，导致供不应求，在两年内持续高位，明年随着逐渐放开，产品价格存在下跌可能性。经营风险需求变化的风险(低概率)：美国批发商库销比数据显示，除汽车及零部件外，电子电气、家具家居、化学品、纺织服装的库销比均处于相对高位，尤其是纺织服装，欧洲受俄乌战争能源价格高企影响，消费能力可能下滑。经营风险产能过剩风险(中等概率)：20年疫情和21年
3、双碳政策影响化工行业投资增速，22年行业投资增速企稳回升，大部分产能将在23年左右释放，警惕产能集中释放导致的产能过剩。政策风险贸易摩擦加剧(低概率)：经济增长不及预期时，各国倾向于出台贸易保护措施扶持本国产业，警惕贸易摩擦影响国内产品出口。目录C O N T E N T S4年度策略风险排雷年度策略 | 经营风险 | 政策风险0102重点个股风险排雷推荐个股风险排雷03风险提示年度策略风险排雷015年度策略经营风险政策风险行业观点：景气下行，价格冲高回落1.16图图1：化工化工PPI高位回落高位回落图图2：化工品价格指数高位回落化工品价格指数高位回落资料来源：wind，浙商证券研究所图图3 3：收入增长放缓，主动去库存阶段：收入增长放缓，主动去库存阶段图图4 4：产成品库存压力较大：产成品库存压力较大-30-20-100102030402014-012014-062014-112015-
