1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年12月07日证券研究报告 | 2022年12月07日超配超配社会服务行业 2023 年度策略社会服务行业 2023 年度策略三条主线：政策演进、业绩确定、消费变迁三条主线：政策演进、业绩确定、消费变迁核心观点核心观点行业研究行业投资策略社会服务超配维持评级行业研究行业投资策略社会服务超配维持评级证券分析师：曾光证券分析师：曾光证券分析师：钟潇证券分析师：钟潇0755-821508090755- S0980511040003S0980513100003证券分析师：张鲁证券分析师：张鲁联系人：杨玉莹联系人：杨玉莹010-880
2、053770755-S0980521120002联系人：白晓琦联系人：白晓琦0755-市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告社会服务行业双周报（第 45 期）-全国防控政策持续优化 出行产业链行情升温 2022-12-04社会服务行业双周报（第 44 期）-防控优化“二十条”出台，亚朵酒店登陆纳斯达克 2022-11-21主题公园行业专题-IP 升级本土主题公园的破局之路2022-11-13社会服务行业三季报总结暨11月策略-三季度经营景气度回落结构性个股机会持续演绎 2022-11-08海南免税产业链专题-海阔凭鱼跃 奋起正当时 2022-11-08回顾与复盘：行业低
3、景气度运行，小盘股领涨。回顾与复盘：行业低景气度运行，小盘股领涨。出行今年仍全面承压，旅游人次同比去年仍降2-3成，但区域、阶段仍有局部亮点。1-11月A 股板块大幅跑赢大盘20pct，出行预期变化主导，小市值领涨。教育子赛道经营分化，高教延续稳健、K12仍转型，股价阶段有表现；宏观人服承压经营下行。Q3末板块基金重仓持股比较Q2 末下行，权重股多遭减持，持仓标的更多元。Q3末板块基金重仓持股比较Q2 末下行，权重股多遭减持，持仓标的更多元。海外借鉴：震荡向上，赛道分化，股价先行。海外借鉴：震荡向上，赛道分化，股价先行。1）基本面1）基本面：美欧出行板块在放松后趋势向上，基本在 22Q2 及以前恢复至疫情前经营水平；2、子行业复苏排序2、子行业复苏排序： 餐饮主题公园OTA酒店免税餐饮主题公园OTA酒店免税， 本地需求复苏快于国际出行； 3）股价复盘：股价新高一般较经营复苏领先 2 个季度
