1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.05.03 煤价回落期，方能煤价回落期，方能辨辨松柏松柏 煤炭行业煤炭行业 2022、2023Q1总结总结 薛阳薛阳(分析师分析师)邓铖琦邓铖琦(研究助理研究助理)010-83939812 010-83939825 dengchengqi024452gtjas.co 证书编号 S0880521070003 S0880121050056 本报告导读：本报告导读：23Q1证明了煤价回落期依托长协和成本管控上市煤企依然能做到业绩增长，证明了煤价回落期依托长协和成本管控上市煤企依然能做到业绩增长，22年展年展示出全球能源紧缺及
2、供应链破碎的现状；中枢煤价高位下，高分红将促使价值发现。示出全球能源紧缺及供应链破碎的现状；中枢煤价高位下，高分红将促使价值发现。摘要：摘要：投资建议：投资建议：煤价煤价中枢中枢高位，高股息显价值高位，高股息显价值。供需由紧平衡变为宽平衡的大背景下，国内由于长协机制的存在，大部分煤炭上市公司销售价格波动较小，2023 年以来长协均价与往年相比维持高位，且以山西焦煤、淮北矿业、平煤股份为代表的公司二季度价格或将维持不变。板块高胜率已是明牌，中国神华、兖矿能源、首钢资源、冀中能源等公司已发布年报，且分红率分别为 73%、70%、80%、79%，高分红逐步兑现，推荐：1）业绩稳，高股息标的：恒源煤电
3、、中国神华、陕西煤业、兖矿能源等；2）高盈利低估值受益中特估的煤炭央企：中煤能源、上海能源；3）长协焦煤标的：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；4）成长性标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源、兰花科创等。业绩概览：业绩概览：2022 年年再创新高再创新高，2023Q1 维持高位维持高位。1）煤炭全行业 2022、2023Q1 利润总额增速+11.3%、-4.9%，上市公司 2022、2023Q1 归母净利增速-1.0%、+1.4%，上市公司的高长协比例以及优异的成本管控能力助其 23Q1 盈利好于行业平均；2）2023Q1 煤价高位回落，动力煤、无烟煤、炼焦煤、焦炭板块分别-0.5%、+17.6%、+18.4%、-55.9%，炼焦煤公司因长协维持高位而同比增长，无烟煤公司得益于良好的成本管控；3）2022年全行业亏损面 12 月降至年内新低的 24%，2023 年 3 月再次提高至 39%预
