1、煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 煤炭开采煤炭开采 2023 年 05 月 05 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 煤炭 Q1 基金持仓环比微涨，高胜率与安全性兼备煤炭基金持仓分析-2023.5.1 宏观微观数据仍有向好，煤炭高胜率和安全性兼备 行业周报-2023.4.23 煤价止跌&宏观微观已拐点，高胜率与安全性兼备 行业周报-2023.4.16 煤企盈利维持同比高增，煤企盈利维持同比高增，高胜率和安全性兼备高胜率和安全性兼备 2022 年报年报&2023 一季报综述一季报综述 张绪成（分析师）张绪成（分析师）
2、 证书编号：S0790520020003 煤企盈利维持同比高增煤企盈利维持同比高增，高胜率和安全性兼备高胜率和安全性兼备 2022 年煤炭价格受到国际政局和国内疫情的叠加影响起伏波动，但基本面仍表现为供不应求，从而价格维持高位，煤企业绩实现了 50%+的大幅增长，创行业历史最佳盈利表现。2023Q1 虽然受需求偏弱影响，煤价延续四季度以来的回落趋势，但在秦港现货价 1000 元/吨的位置，获得了多次底部支撑并反弹，预示着现货煤价的底部验证完成。从股票投资配置而言，煤炭板块“攻守兼备”的逻辑逐渐显现，我们对煤炭板块仍维持高胜率与高安全边际的逻辑推荐：如果对经济悲观，当前买入煤炭股票则多数可以获得
3、 10%左右的股息率，从年报和一季报发布的实际情况来看，高分红与超预期的业绩表现，均得到资本市场资金在股价层面上给予的正面回应；如果看多经济，煤炭同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨，再叠加煤炭产量供给的受限，价格还有望表现出超预期上涨，反映在股票层面上可以赚到更多的资本利得或更好的超额收益。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE 估值对应 2023 年业绩多为 4-5 倍，以 PB-ROE 方法分析煤炭股高 ROE而 PB 却大幅折价。高分红兼具高弹性的双重受益标的（前四再叠加高成长）：高分红兼具高弹性的双重受益标的（前四再叠加高成长）：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际；经济复苏及冶金煤弹山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤
